［摘 要］企业的会计工作到最后全部体现在几张报表上，那么经营管理者如何通过报表看到企业存在的问题，进而分析问题并从中找到解决问题的途径呢？财务分析就是根据预先设定的分析目标，收集被分析企业过去和现在的财务会计资料及其他有关资料，遵循一定的原则，依据一定的判断标准，运用一定的程序和方法，对所关注的被分析企业的有关财务问题及相关财务行为能力的现实状况、发展过程和未来趋势所作的分析。我要说的杜邦分析就是这样的一种分析方法。本文将对杜邦分析方法的含义及应用做简单的探讨。
［关键词］杜帮分析法
一、有关杜邦分析法的基本知识。
1.杜邦分析法的含义。杜邦分析是在考虑各财务指标内在联系的条件下，利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况，这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。杜邦分析法是一种用来评价公司盈利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。杜邦模型最显著的特点是将若千个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过权益收益率来综合反映。采用这一方法，可使财务比率分析的层次更清晰、
条理更突出，为报表分析者全面仔细地了解企业的经营和盈利状况提供方便。如下图所示：
二、杜邦分析方法的应用及案例。
1.案例及数据。以能华国际2009年简化的财务报表为例，简单分析杜邦分析法和因素分析法的运用及应当注意的相关问题。
2.杜邦分析法的应用。杜邦分析法是采用“杜邦图”，将有关指标按内在联系排列，其核心指标为净资产收益率。主要关系如下：
净资产收益率=资产净利率x权益乘数
资产净利率=销售净利率x资产周转率
权益乘数=1/(1一资产负债率)
由以上前两式可以得出:净资产收益率=销售净利率x资产周转率x权益乘数，由此可以看出，决定净资产收益率的三个因素通过分解，可以更加清晰地得出净资产收益率变化的原因。用杜邦分析图进行分析需要抓住以下几点：
第一，销售净利率反映企业净利润与销售收入的关系，它的高低取决于销售收人与成本总额的高低。如果想提高净利率，一方面是增加销售收入，另一方面是要降低销售成本和费用。扩大销售收人既有利于提高销售净利率，又可以提高总资产周转率，降低成本和费用是提高销售净利率的一个重要因素，从杜邦分析图可以看出成本费用的基本结构是否合理，从而找出降低成本费用的途径和加强成本控制的办法。
第二，资产总额是影响资产周转率的一个重要因素，也是影响净资产收益率的一个重要因素。资产总额由流动资产与长期资产组成，它们的结构是否合理将直接影响资产的周转速度。一般来说，流动资产直接体现企业的偿债能力和变现能力，而长期资产则体现了企业的经营规模、发展潜力，两者之间有一个合理的比率关系。
第三，权益乘数主要是受资产负债率指标的影响。负债比率越大，权益乘数就越高，说明企业的负债程度比较高，给企业带来了更多的杠杆收益，同时，也给企业带来了一定的风险。对权益乘数的分析要联系销售收人，分析企业的资产使用是否合理，同时我们也可以联系权益结构分析企业的偿债能力。
结合上述案例中给出的数据，对能华国际2009年净资产收益率和2008年净资产收益率进行分析。
2009年净资产收益率计算如下：
销售净利率=净利润/销售收人=545714/2347964 x100%=23.24%，资产周转率二销售收人/平均资产总额=2347964/5068785.5 x 100%=43.32%，权益乘数=资产/股东权益=5327696/347871 O=1.532，净资产收益率=销售净利率x资产周转率x权益乘数=23.24% x43.32% x1.531 x 100%=15.42%，即2009年华能国际的净资产收益率为15.42% 。
2008年净资产收益率计算如下:
销售净利率=净利润/销售收人二408235/1872534x100%=21.80%，资产周转率=销售收入/平均资产总额二1872534/4766422.5 x 100%=39.29%，权益乘数=资产/股东权益=4809875/2916947=1.649，净资产收益率二销售净利率x资产周转率x权益乘数=21.80% x39.29% x1.649x 100%=14.12%，即华能国际2008年的净资产收益率为14.12%。
通过杜邦分析体系，我们从中得出了能华国际2009年和2008年净资产收益率，可以清楚地知道销售净利率、资产周转率、权益乘数这三个因素在影响净资产收益率大小中的重要作用，根据以上的分析，我们可以看出通过杜邦分析体系自上而下的分析，可以了解企业财务账款的全貌和各项财务指标间的结构关系，查明各项主要财务指标增减变动的影响因素及存在的问题。杜邦分析体系提供的财务信息较好地解释了指标变动的原因和趋势，这为进一步采取具体措施指明了方向，而且还为决策者优化经营结构和理财结构，提高企业偿债能力及经营效益提供了基本思路。
虽然杜邦分析法存在很多优点，被企业广泛运用，但是我们也应该清楚地认识到杜邦分析法还是存在很多不足的地方，从企业绩效评价的角度来看，杜邦分析法只包括财务方面的信息，不能全面反映企业的实力，有很大的局限性，主要表现在以下方面：第一，对短期财务结果过分重视，有可能助长公司管理层的短期行为，忽略企业长期的价值创造。第二，财务指标反映的是企业过去的经营业绩，衡量工业时代的企业能够满足要求。但在目前的信息时代，顾客、供应商、雇员、技术创新等因素对企业经营业绩的影响越来越大，而杜邦分析法在这些方面是无能为力的。第三，在目前的市场环境中，企业的无形资产对提高企业长期竟争力至关重要，杜邦分析法不能解决无形资产的估值问题。
参考文献
姚刚：2009.企业财务的综合分析―杜邦分析法.中小企业管理与科技.22}
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